時事短評 | 元照出版

看更多2018年時事短評

發佈日期：2018/04/23

改頭換面──談股份轉換

【法領域】

公司法第156條第7、8項、企業併購法第4條第5款

【關鍵詞】

公司出資、股份交換、股份轉換、發行新股

【背　景】

　　某A上市公司擬與某B上市公司共同以股份轉換方式，由B上市公司申請新設成立B投資控股股份有限公司，並由新設控股公司取得A上市公司及B上市公司全部已發行在外流通股份。A上市公司以每1股普通股換發現金51.2元為對價，B上市公司則是每1股普通股換發新設控股公司普通股0.5股。於股份轉換完成後，雙方將終止上市並同時成為新設控股公司百分之百持股之子公司，隨後並擬向主管機關申請停止公開發行。新設控股公司成立後，原二公司均維持各自公司之存續、名稱及現有之獨立經營及運作模式；並留任各自之全部經營團隊及員工；現有之組織架構、薪酬、相關福利及人事規章制度仍持續不變。

【焦點檢視】

一、公司之出資

　　公司法第156條第7項規定：「股東之出資除現金外，得以對公司所有之貨幣債權，或公司所需之技術抵充之；其抵充之數額需經董事會通過，不受第二百七十二條之限制。」為求股份有限公司資本充實，維持公司相當資產，以保障公司債權人及穩健公司營運，股份有限公司之出資，原則應以現金為之。例外時，得以對公司所有之貨幣債權或公司所需技術出資。而在發起人及原有股東或特定人以不公開發行認股時，依公司法第131條第3項及第272條規定，得以公司事業所需財產出資，如現金以外之動產、不動產及智慧財產權等。另在民國100年6月修法時，立法者認商譽並非可隨時充作現物之財產，為符資本維持原則之目的，確實保障債權人，刪除得以商譽出資之例外規定。

二、股份交換

　　公司法第156條第8項規定：「公司設立後得發行新股作為受讓他公司股份之對價，需經董事會三分之二以上董事出席，以出席董事過半數決議行之，不受第二百六十七條第一項至第三項之限制。」本條項即為股份交換之規定，欲取得他公司股份，除以前述方式出資認股購買外，尚有以發行新股作為對價而受讓他公司股份。

而所謂他公司股份，依經濟部經商字第09402405770號函釋說明，包括（一）他公司已發行股份；（二）他公司新發行股份；（三）他公司持有之長期投資。因公司發行新股時將造成原股東股權稀釋，而有減少股東權益之情形，故為股份交換時，需經董事會特別決議並限制可交換發行股之比例，以保障原股東之權益。

三、股份轉換

　　企業併購法第4條第5款規定：「本法用詞定義如下：五、股份轉換：指公司讓與全部已發行股份予他公司，而由他公司以股份、現金或其他財產支付公司股東作為對價之行為。」第29條第1項第1款規定：「公司經股東會決議，得以股份轉換之方式，被他既存或新設公司收購為其百分之百持股之子公司，並依下列各款規定辦理：一、公司股東會之決議，應有代表已發行股份總數三分之二以上股東之出席，以出席股東表決權過半數之同意行之。預定之受讓股份之公司為既存公司者，亦同。」股份轉換因係讓與全部發行股份予他公司，故公司與他公司間將成為母子公司，而有控制及從屬關係。且股份轉換係讓與全部發行股份，對股東權益事涉重大，故原則上須經股東會特別決議。而股份轉換時作為取得公司股份之對價，並不限定以股份換股份之方式，亦得以現金或其他財產支付，有別於股份交換。

四、時事簡析

　　股份交換與股份轉換之不同在於，股份交換係以發行之新股份，作為受讓他公司股份股款之對價，因此，並非將公司百分之百股份與他公司股份交換。股份轉換則是讓與百分之百全部已發行股份，本案B投資控股股份有限公司，即係以現金支付作為取得A上市公司全部股份之對價；並以自己發行之股份作為對價取得B上市公司之全部股份，以此二種不同支付對價之方式為股份轉換。此外，股份交換須經由董事會特別決議，方得為之；股份轉換原則須經由董事會作成轉換契約或轉換決議，再經股東會特別決議，始得為之，較股份轉換更為嚴謹。

【月旦知識庫】