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發佈日期：2025/12/18 |
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穩定幣概觀與監管發展
【目次】
壹、前 言
貳、穩定幣之特性、發展與風險 參、國際間穩定幣監管之發展 肆、結語：我國穩定幣監管之觀察與展望 【關鍵詞】
【本文試讀】
壹、前 言
筆者曾於月旦律評第26期專題分析虛擬資產之特性、交易風險，及我國對於虛擬資產之行政監管進程，一年來我國主管機關金融監督管理委員會（下稱「金管會」）對虛擬資產的開放與監管機制建立，可說是向前跨越了一大步，除2024年11月26日通過施行「提供虛擬資產服務之事業或人員洗錢防制登記辦法」，透過「登記制度」開始實質管理虛擬資產業者（VASP）之業務行為，金管會也繼續研議制定更全面的「虛擬資產服務法」（下稱「專法」），預計將以特許制的監管模式來正式管理VASP與其業務行為 。
金管會同時也陸續開放金融機構參與多項虛擬資產相關業務，包含虛擬資產保管 、研議現實資產代幣化（Real-World Asset, RWA）可行方案等，除此之外，另一監理政策重點則是「開放穩定幣發行」。由於穩定幣政策牽涉對國家貨幣制度的影響評估，且美元穩定幣已是廣泛的交易媒介，因此過去穩定幣發行在台灣僅是虛擬資產內一個較小的子議題；然而，自美國川普政府上任以來，關於穩定幣的政策大幅推進，使穩定幣有可能成為全球金融結構的新關鍵，台灣的主管機關未來也可能開放穩定幣的發行，未來此領域之議題勢將值得長期關注，謹此先以本文拋磚引玉，提出關於穩定幣的特性、交易風險與監管走向之初步探討。 貳、穩定幣之特性、發展與風險
一、「穩定幣」真的穩定嗎？──論其特性
眾所週知，以區塊鏈技術為基礎的虛擬資產中，目前最主要的應用與交易媒介即為「虛擬通貨」（或可稱虛擬貨幣），其本身由於具有偏屬於數位金融商品的特質，因此價格易因市場機制而強烈波動。以比特幣為例，其價格經常於短時間內大幅變化，而當遇到特殊事件時，漲跌幅甚至可以達到90%以上。由於此一強烈波動之特性，使虛擬資產交易始終較類似證券金融商品或甚至投機商品，而很難做為一般交易之支付媒介。 然而，虛擬資產交易市場已達一定規模，對於穩定支付媒介的需求也是最實際的課題，因而產生了「穩定幣（Stablecoin）」機制。縱觀各國際組織對於穩定幣之定義，大致可歸納為：「連結特定資產或一組資產，用以維持價值穩定的虛擬資產」 ，其核心概念即是透過一定機制的設計，使虛擬資產能夠達成相對較穩定的價格（通常是與真實資產建立起錨定為1比1的相對價值）。而由於設計機制的不同，穩定幣又可分為兩大類型： (一)資產擔保型 此類穩定幣係透過以特定之實體資產或虛擬資產作為擔保，以達成價值之穩定，最普遍的型態為錨定法定貨幣，例如美元穩定幣泰達幣USDT（Tether USD）及USDC（USD Coin），即為發行商Tether或Circle等企業透過儲備美元或美國國債等法定貨幣資產來發行穩定幣，使穩定幣之價格接近與美元1比1掛鉤。 此外，穩定幣所連結的資產也可能是一籃子貨幣（多幣別），例如科技巨擘Meta曾經計劃要發行的Libra；連結商品資產（如黃金、石油等），例如加密黃金幣PAXG、DGX；或連結其他虛擬資產，透過以其他虛擬資產作為擔保並調節價格，來達成價格穩定，如與以太幣（ETH）連結之去中心化穩定幣DAI。 ...（本文未完） 延伸閱讀
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