美國近期通過GENIUS穩定幣法案（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins of 2025 Act，簡稱GENIUS Act），美國總統川普（D. Trump）也於美國時間7月19日在白官正式簽署，這是美國歷史上第一部針對數位資產的聯邦法律，也是目前最具國際影響力的加密貨幣法案。此法案要求穩定幣（stablecoin）必須要有100%的高流動美元資產與美債儲備、明確的法律定性、核准發行主體，以及嚴格的「洗錢防制」（Anti-Money Laundering, AML）與「客戶身分識別」（Know Your Customer, KYC），其正式將「支付型穩定幣」放進聯邦級的監管架構，並開放傳統金融機構也可成為穩定幣發行方。這表示，除了數位資產已邁入新的監管里程碑之外，亦可看出美國企圖鞏固「美元霸權」的全球主導地位。本文將先介紹何謂穩定幣？GENIUS穩定幣法案的重要內容解析，最後再加以深入探討GENIUS穩定幣法案可能帶來的影響。

壹、何謂穩定幣？

穩定幣是將代幣的價格與「法幣」或「資產」掛鉤，並以區塊鏈的技術維持穩定的加密貨幣。相較於無須與「法幣」或「資產」掛鉤並且波動程度較高的比特幣等加密貨幣資產，穩定幣更像是「價值儲存」與「交易結算」的工具，也保留區塊鏈的「跨境即時」、「低費用」等特性。市場上大多數的穩定幣是與美元掛鉤，因此可被視為「鏈上美元」，亦是最早也是最成熟的實體資產代幣化（Real World Assets, RWA）型態之一。穩定幣主要會有以下四種設計樣態：

一、法幣擔保

以美元存款、美國國債等高流動資產1：1作為擔保，如USDT、USDC等。

二、加密資產擔保

以區塊鏈上的資產，例如以太幣（ETH）的超額抵押、合約清算維持價格。

三、演算法型

靠演算法調節供需，不以資產作為抵押，風險相對較高。

四、商品擔保

通常以貴金屬或原物料作為擔保。

貳、GENIUS法案的四大支柱

這次美國參議院通過與穩定幣監管相關的GENIUS法案，旨在為穩定幣建立一個穩健的監管框架，涵蓋許可證、準備金要求和消費者保護等，法律明確性的提高可以更進一步促進機構投資人對穩定幣的採用，以下將介紹此法案的重點內容。

一、100%儲備與資訊揭露

發行方必須維持至少1：1儲備，且為高流動美元資產，例如美國硬幣與貨幣、銀行活期存款、發行期限或剩餘期限≦93天的美國國庫券、票據、債券、回購、逆回購協議、貨幣市場基金等。此外，需每月公開儲備金的組合報告，詳細揭露儲備資產的規模和結構。另對於市值超過500億美元的大型發行人，還須提交經會計師查核年度的財務報表，以確保其財務穩健性與合規性。

二、法律定性與業務範圍

明定「支付穩定幣」（payment stablecoin）為支付及結算工具，不是國家貨幣也不是證券。此外，發行方有義務需按固定法幣價值辦理轉換、贖回與回購，另其業務範圍限於從事發行、贖回、儲備管理，以及為穩定幣所需的儲備金、私鑰提供託管或保管的服務等。更重要的是，不得對持幣者支付利息或收益，避免與銀行存款或證券產品直接競爭。

三、許可發行方

合規的發行方包含受保存款機構（銀行）之核准子公司、聯邦合格的非銀行支付穩定幣發行方、州級合格穩定幣發行方（但總市值不得超過100億美元），亦即採取聯邦為主、州為輔的分級模式：規模超過一定門檻（如100億美元）的大型發行人將直接受到聯邦監管，小型發行人則可在州層級受監管。外國支付穩定幣若欲在美國境內流通，須遵守美國法規或採取「海外司法管轄區支付穩定幣的互惠條款」（Reciprocity for Payment Stablecoins Issued in Overseas Jurisdictions），這表示外國穩定幣發行商的所在政府必須建立一套能被美國財政部認可的監管制度。

四、消費者保護與反洗錢機制

若穩定幣發行商倒閉，持幣者可優先向儲備資產求償，其權益優先於其他債權人。其次，儲備資產被明確排除在發行商的破產財產之外，且贖回不受破產自動中止的限制，進而確保持有人資金安全。除非特殊狀況，儲備資產禁止質押、再抵押或重複使用。此外，將穩定幣發行方納入「銀行保密法」（Bank Secrecy Act, BSA）框架，須遵守反洗錢相關法規，例如建立客戶身分識別計畫，以驗證帳戶持有人和高價值交易、強化盡職調查、監控與通報可疑交易活動、維持有效的反洗錢與制裁合規計畫、保留穩定幣交易的適當記錄等機制，發行方另須具備相關技術能力，要能配合法律命令的要求凍結或銷毀錢包資產......（閱讀全文請參考月旦財稅實務釋評或月旦知識庫）

全文刊登於月旦財稅實務釋評，第70期 　 訂閱優惠