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發佈日期：2015/06/26 |
群眾募資平台計畫與有價證券之關係
【法領域】 證券交易法第6、22條
【背 景】 2015年2月金管會向行政院報告「群眾募資平台計畫」。未來創業者只需成立1家股份有限公司，就可到募資平台申請籌資，1年最多籌資1,000萬元；而一般投資人看好該創意，對單一募資案限投資3萬元，單一平台全年限6萬元，全案4月上路。
群眾募資平台，相關法律爭議以往，群眾募資平台，募資者（又稱「計畫提案者」），其所提供之回饋機制，不會以類似現金股利或股權之方式為之。其可能會碰觸到證券交易法之相關管制規定。
除證券交易法外，群眾募資平台還可能涉及消費者保護法、公平交易法、銀行法等爭議。美國在2012年4月通過JOBS Act(Jumpstart Our Business Startups Act)以一部法律解決，解決大部分的適法性問題。因本文字數限制，僅此聚焦在證券交易法與「群眾募資平台計畫」之適用問題。
【焦點檢視】 一、法源依據
證券交易法第6條第1項：「本法所稱有價證券，指政府債券、公司股票、公司債券及經主管機關核定之其他有價證券。」第22條第1項：「有價證券之募集及發行，除政府債券或經主管機關核定之其他有價證券外，非向主管機關申報生效後，不得為之。」第3項：「出售所持有第六條第一項規定之有價證券或其價款繳納憑證、表明其權利之證書或新股認購權利證書、新股權利證書，而公開招募者，準用第一項規定。」
二、有價證券之定義 是否符合證券交易法中之有價證券，依證券交易法第6條是採取列舉方式及授權主管機關因應實際需求，核定其他有價證券。然而此一方式，不免有彈性不足之處，而且主管機關核定亦需標準存在。學者參照外國立法例，提出兩項因素供主管機關判斷。
（一）保護必要性
依證券的性質及投資人之狀況，為防止證券詐欺或其他不法情事，有納入證交法規範的必要。
（二）其他法律未為適當規範
若其他法律已有完善規範，足以保護投資人者，原則上無需再為指定。
三、有價證券之募集 有價證券之募集，我國已從申報核准制，改採為申報生效制。證券交易法規範之募集，所需具備的申報文件如營業計畫書、招股章程、認股書、公司債相關資料、財務報表等。除上述申報文件外，最重要是要提出公開說明書，而公開說明書應記載事項如公司概況、營運概況、發行計劃及執行計畫等事項，這些對公開發行股份有限公司是一重大成本。
四、結論 「群眾募資平台計畫」所提供之方案，目前政府機關肯認計畫提出者或募資者得以股權方式募資。這對現行國內群眾募資平台，是一重大突破。同時這也肯認，此一募資手段可能構成證券交易法下之有價證券，金管會為避免新創公司適用證券交易法，特別以「群眾募資平台計畫」來豁免此一募資行為。同時需特別注意，投資人所獲得有價證券，無法於市場流通，僅能雙方自行媒合交易。
【必讀文獻】 |
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