陳揚仁
- 國立臺中科技大學財政稅務系兼任助理教授
焦點短評
Delphic為古希臘城邦的共同聖地，這裡為供奉「阿波羅神（Appollon pythien）」的神廟，著名的「Delphic神諭」就在這裡頒布，為阿波羅神預言為未來的神聖之地，而中央銀行透過公布資訊及資料，來暗示未來貨幣政策的意向，這就如阿波羅神的Delphic神諭，因此Delphic式前瞻指引為央行採用隱晦的方式來傳達政策意圖。
Odyssean為古希臘神話故事中的英雄，在特洛伊戰爭（Trojan War）之後，英雄Odyssean激怒了海上女神Sirens，所以女神Sirens用她美妙的歌聲來誘惑水手們，讓Odyssean的軍隊遇到海難，造成全軍覆沒。Odyssean相當機智的將自己緊緊的綁在船桿上，並且使用蠟來封住自己的耳朵，Odyssean雖然因此而逃過一劫，但是女神Sirens的憤怒未停止，又讓使Odyssean找不到回到希臘的航線，而在大海裡一直漂流。中央銀行明白的宣示將貨幣政策的未來動向釘住經濟變數，就像Odyssean將自己綁在船桿上，即稱為Odyssean式前瞻指引。
在實務上前瞻指引可以分成以下幾種不同的類別：
- 量化預測值指引（quantitative strategy）：
指中央銀行公布未來短期利率的路徑，例如美國Fed從1979年開始每年2次會對國會報告其貨幣政策，並在此時公布總體經濟指標的預測值，而2012年12月之後，Fed改成按季公布經濟預測資料，其中包括利率的預測路徑，以及FOMC委員對於利率動向的看法。 - 隱性指引的說詞（implicit forward-looking language）：
指央行會使用「對於政策的調整要有耐心」、「確定進一步政策方向是必須的」……等暗示的說法。 - 開放式指引（open-ended）或質化指引（qualitative）：
指中央銀行並未明示特定時間，例如日本央行在1999年表示會維持零利率政策，直到解除通貨緊縮的憂慮。此指引的優點為可以因應出乎預期的經濟情況的改變，但是缺點為因為資訊不夠明確，容易會使投資人解讀錯誤。 - 時間條件式指引（time-contingent/calendar-based）：
指中央銀行會明示特定時間，並且會宣告其日期。例如在沒有通貨膨脹的疑慮之下，維持利率在0.5%直到2016年第3季。此指引優點為簡單易懂，並且比起開放式指引更加明確，但是其缺點為若發生修正前瞻指引所訂的日期，會被市場投資人認為經濟狀況出現變動，可能會造成錯誤的解讀。 - 經濟門檻條件式指引（state-contingent/threshold based）：
指中央銀行以經濟狀況為基礎，並且明示其門檻值。例如：只要未來通貨膨脹率不超過2%，都將會維持利率不變。此指引優點為市場投資人較好掌握央行的意向，進而調整對政策方向的預期，而其缺點為若只連動較少的經濟指標，並且其經濟指標已達門檻值，但是若經濟情況尚未完全恢復，可能會造成央行的政策動向會與市場投資人的解讀將會產生不一致。
Fed前任主席葉倫（Janet Yellen）在2017年曾說，央行的前瞻指引並不是對未來的承諾，一切都還是必需根據經濟景氣的變化來做決定。雖然葉倫這麼說，但是基本上，前瞻指引就像是中央銀行給予市場的一種承諾，承諾在某個期限內、或是達到某個經濟目標之前，都會維持某個利率水準，因此聯準會（Fed）以及其他重量級的央行所發布的貨幣政策聲明，一直都是金融市場最關注的焦點。
