謝仁耀
- 國富浩華聯合會計師事務所高雄所所長
壹、前言
臺灣加權股價指數於2021年5月份上下來回約有4,000點之大幅波動，每天總是有絡繹不絕之新開戶年輕股民，股市名嘴都建議投資人應努力發掘，找尋營收高成長又股價處於低基期之潛在黑馬股，如能超前部署選中諸如航海王、鋼鐵人等營運獲利大幅成長個股，當可安心等待開花結果，惟投資人亦應謹慎解讀營收成長是否隱藏財報陷阱。
貳、股價上漲有很大部分係建立在獲利會持續成長之夢想上
企業本業之獲利，即「營業利益＝營業收入－營業成本－銷、管、研費用」，於預計未來營業利益時，通常係假設營業成本及費用率變動不大，因而營收是否增加，增加多少，便成為投資人判斷企業獲利持續成長與否之主要關鍵。為達到資訊及時透明之目標，主管機關規定，上市（櫃）公司必須於每月10日前在公開資訊觀測站公告其上個月之合併營收，因而從公告之合併營收是否逐月成長，是否較上期成長往往就成為投資人選股考量的依據之一，惟相對的，也易成為違背誠信原則之經營者透過虛假交易美化財務報表之主要手法。
參、上市（櫃）公司以虛假交易美化財務報表之誘因或壓力
絕大部分之企業經營者都是秉持著誠信經營之原則，在永續經營之前提下，恪遵各項法令規範，並努力追求企業獲利之持續成長，惟當面臨下列誘因或壓力時，也常有以虛假交易美化財務報表之情形：
一、因本業衰退致獲利不佳
企業主因擔心財報虧損之訊息公布後會導致股價下跌或影響金融機構持續融資之額度與條件，因而可能以虛假交易掩飾虧損。
二、避免董監事及大股東被追繳擔保品
上市（櫃）公司董監事及大股東如若以公司自家股票質押方式向金融機構融資，則當股價下跌超過一定成數，可能面臨被追繳擔保品之情事；若無法提供額外擔保，可能即會面臨被斷頭之壓力，因而產生以虛假交易美化財報之誘因。
三、為操縱股價以自資本市場獲利
居心不良之董監事、大股東會透過買低賣高之方式自資本市場賺取差價利益，其手法通常係透過以低價辦理現金增資、透過人頭與市場主力先於股價低點大量買進股票等方式取得部位；再透過以虛假交易美化財務報表拉高每股盈餘（Earnings Per Share, EPS）以操縱股價，最後再以高價出清先前取得之部位，以賺取不當之差價利益。
四、掩飾挪用公司資金
有些董監事、大股東可能會透過預付款、暫付款方式將鉅額資金匯出或截取客戶之應收帳款，或安排交易以高價購進資產或低價出售資產，甚至盜賣公司資產而不入帳等之方式掏空公司資金，因而使財務報表出現異常之預付款、暫付款、應收款，或顯現出不合常規之鉅額資產或併購等交易......（閱讀全文請參考月旦會計實務研究或月旦知識庫）
全文刊登於月旦會計實務研究，第44期：企業併購法修正草案 訂閱優惠
