廖建勛
- 理查會計師事務所會計師
壹、何謂企業減資？
繼2022年2月友達（2409）宣布每股減資2元、3月長榮海運（2603）宣布減資60%之後，5月群創（3481）也跟進宣布減資100億元，此舉恐讓不少投資人不知所措，並猶豫是否應繼續持有該公司股票。究竟為什麼近來企業紛紛宣布減資呢？其實，在企業獲利快速成長的時候，為提早因應日後公司擴張規模所需資金，企業經常會選擇辦理現金增資以取得資金，或是藉由發放股票股利來保留現金，以備未來營運所需；然而若是公司決策錯誤或是受不景氣影響而導致產生嚴重虧損時，企業往往需透過減資來減少股本，藉此提高公司淨值來度過難關。減資後會讓公司的股本變少，如果未來公司持續獲利成長，會提升每股淨值、每股稅後盈餘、股東權益報酬率等等，也會有一些激勵市場提升股價的作用。
企業減資對公司主要有以下三個影響：第一個影響是因為股本變小導致每股盈餘（Earnings Per Share, EPS）、每股淨值及股東權益報酬率都會上升；第二個影響是，若公司帳面現金不足，則企業負債比也會提高；第三個影響是，辦理減資後1年內不得辦理現金增資募集資金。另外，減資後EPS增加，可能激勵提升股價，但是因為減資是全體股東等比例變動，因此減資前後的股權比率及股東權益不變（楊淑卿，2022）。
另外，減資並不會讓股東持有的公司資產價值減少。因為雖然股東持有的股票張數變少了，但每股的價格也增加了，因此總資產價值是不變的，如果採現金減資還會發還股東現金。舉例來說，假設持有A公司股票1,000股，目前股價100元，A公司宣布現金減資40%，退還現金4元，則減資前市值為10萬元（＝1,000股×100元），減資後每股價格160元，市值為96,000元（＝600股×160元），再加上現金4,000元，由此可知，減資後股東會拿到4,000元現金、股數減少為600股、持股前後市值不變（如【表一】所示）。
貳、企業減資的種類及對股東的影響
企業減資的種類大致上可分為三種：
一、 現金減資
會選擇現金減資的公司主要原因是公司現金太多，想把現金退還給股東，通常是公司目前沒有要進行投資計畫，就可以透過現金減資的方式，把資金還給股東，這也是較多企業選擇的減資方式。
二、 庫藏股減資
會選擇庫藏股減資的公司主要是為了提高股票價值，或是認為公司股票被低估而拉抬股票價格，原理是使用公司的資金將股票買回來，再進行註銷，這樣不僅可將股本變小，還可提高EPS，使股東權益變大，對股東也比較有保障。
三、 彌補虧損減資
會選擇此種方式減資的公司通常是因為連年虧損，導致公司股票淨值過低，當每股淨值預估低於10元時，公司股票將會被證券交易所處以取消信用交易；當公司每股淨值將低於5元，股票更會被處以變更為全額交割（股海老牛，2019）。所以為了避免這種情況，公司就會選擇將部分股票註銷，使股本變小，強制讓每股淨值提升，藉此恢復信用交易，但是若公司不能從根本解決虧損原因，這也只是治標不治本的方式，待虧損持續達到一定程度時，還是免不了股票被處以變更交易之下場。
而減資對於股東的稅務有什麼影響呢？第一種企業減資退回現金，因為是退回股東原投資資本，所以取得現金時不需繳納任何稅金，股東還可以將資金做更靈活的運用；第二種庫藏股減資以及第三種彌補虧損減資，股東沒有取得任何現金或股票，也不影響股東稅務（如【圖一】所示）。
而股東另外在意的還有減資對股價的影響，減資把公司的股本變小了，對於股價有正面幫助嗎？一般來說，庫藏股減資等於買回公司股票，因此能帶來股票上漲的激勵作用，而現金減資和發放現金股利一樣，都是從股東權益中把資金挪用出來，發還到股東身上，也同樣都會因為減少股東權益而對股價做出調整，不同的是，現金減資的調整股價通常是上漲的，而發放現金股利則會導致股價下跌，但這是因為發放利息而導致的可預期性下跌，並不是真正的下跌。另外，其他的減資方式並非直接導致股價上漲，實際上也是調整股價，投資人並無法藉此賺到價差。其實不論是配息或現金減資多少，如果股價沒有回升到除息除權前的價格，那配到的股息都是領到自己的本金而已，投資人比起領到多少現金，應回歸關心公司的實質營運狀況，並觀察產業未來發展及趨勢，才是判斷後續股價會如何發展的重點......（閱讀全文請參考月旦會計實務研究或月旦知識庫）
全文刊登於月旦會計實務研究，第62期：企業減資之動機與影響──經營權、節稅及爭議案例探討 訂閱優惠
