「月月領高息、10元低價好入手」、「跟上股神巴菲特的價值投資選股邏輯」、「平均殖利率達8.6%、年化報酬率13.91%」等等，這些都是元大臺灣價值高息ETF（00940）當初在募集時的廣告用詞，如此誘人的廣告讓國內投資人陷入瘋狂，前仆後繼搶進，有些投資人甚至解定存、解儲蓄險、抵押房子借錢來申購，使00940的募集規模來到1,752億元，創下國內ETF的歷史紀錄。

「00940值得買嗎？」您如果問我，我會回答：「值得，但不適合在股市高點的時候一次ALL IN！」高息ETF很吸引人沒錯，但投資人往往會陷入一些投資迷思而不自覺，以為高息就等同高報酬，把所有身家投入進去想要提早財富自由，結果卻事與願違。00940掛牌時就「破發」（跌破發行價格之意），以9.92元掛牌，掛牌後最低曾來到9.26元，讓不少當初ALL IN的投資人感到憂心，有人甚至在社群網站上成立「00940自救會」。這次00940之亂震撼市場，連金融監督管理委員會（下稱金管會）也緊急出面降溫，希望投資人了解高息ETF的本質，投信公司必須做好KYC（Know Your Customer，認識你的客戶）且要對投資人正確宣導。以下就來釐清一些高息ETF的投資迷思。【表一】為00940的基本發行資料。

迷思一：00940的發行時機好不好？

投信公司發行一檔基金或ETF當然是希望越多人申購越好，元大投信在台股叩關2萬點之際發行00940無可厚非。重點在於00940發行時很多指數成分股都已漲到歷史天價了，此時進場布建投資組合恐有追高風險，投信公司有沒有將此風險充分告知欲申購的投資人？如果投信公司有充分告知風險，投資人還是瘋狂買單，責任就在於投資人了。無論何種型態的ETF，本來就不是穩賺不賠的金融商品，高息ETF基本上是一股票投資組合，若經理人在股市高檔區建立部位，未來市場一旦走空或遇到不可預知的黑天鵝，大部分成分股的股價還是會跟著下跌，此時投資人就須承擔較高的資本損失了。

迷思二：發行價格越低越值得申購嗎？

由於之前ETF的發行價格多定在15元，為了降低投資門檻，元大投信將00940的發行價格定在10元銅板價，好讓小資族入手。此一策略確實收到不錯的效果，許多新手投資人覺得有「便宜貨」可撿，爭相搶進，申購單塞爆券商系統，好幾家券商被迫暫停申購，連央行總裁都公開呼籲要大家小心「羊群效應」，擔心小額投資人不了解什麼是ETF，卻一窩蜂跟著上車而忽略了可能的投資風險。其實，ETF的發行價格訂在多少元並不會影響後續的投資績效，因為ETF和股票不同，股票價格高低決定於公司基本面的好壞，股價可能會有高估或低估的情況，如果投資人買到股價低估的股票，就有較高機會賺到超額報酬。但ETF不同，ETF的價格會和其淨值連動，基金淨值的漲跌則決定於追蹤指數的績效表現，所以投資ETF基本上就是買進一籃子股票，只要預期追蹤指數未來有上漲的空間便可買進該檔ETF，價位高低從來就不是決定要不要買進的關鍵因素，唯一差別僅在於可買進的張數多寡而已，在相同投資金額的情況下，不會因為買進的張數越多就賺越多，所以之後若看到更低的發行價格，就不要再認為有「便宜貨」可撿了......（閱讀全文請參考月旦會計實務研究或月旦知識庫）

全文刊登於月旦會計實務研究，第79期：全民瘋搶ETF亂象──投資、法律與稅務探討　 訂閱優惠