吳穎昌
- 台灣大學財金系碩士
- 銀行企業金融人員
上回討論匯率波動對公司獲利能力的影響，對於以境外為主要銷售對象的公司，尤其是毛三到四的代工業，匯兌管理至關重要，對營收、毛利率等有重大影響。
然而上回僅討論最單純的交易模式，實際上大部份的產業，並非採用銀貨兩訖的交易模式。因此以下透過匯兌損益，探討公司在外匯、金流上的管理，以及公司治理課題。
首先，收付款時間差異、以及避險，對於公司的財報之影響說明如下：
(1)收付款期間差異產生的營業外兌換損益
依照公司的議價協商能力，通常將約定特定收付款條件。最常見的就是在取得訂單時先收取一筆預收款、出貨後30~180天不等的收款期間。因此認列營收(或成本)與收取貨款(與支付貨款)之間存在時間差異。
在認列營收但尚未收到款項時，認列以外幣(功能性貨幣)計價的應收帳款資產，並以新台幣記錄於財報上；收款時反向沖銷該筆應收帳款，但屆時收取的美金換算成新台幣金額，可能高於或低於一開始認列的應收帳款帳面價值。之間差異會被認列為損益表上業外損益的兌換損益。
(2)避險目的衍生性金融商品之損益
依據IAS 39以及IFRS 9，避險分為以下三類：
一、公允價值避險：
例如帳上應收/應付帳款、存貨、長短期投資等。
- 被避險標的若為透過損益(或其他綜合損益)「按公允價值衡量之金融資產」，則避險工具應與被避險標的同步，損益認列於業外損益或其他綜合損益。
- 若為對應收/應付帳款避險，則避險損益將直接調整被避險資產/負債的帳面價值，並認列損益。
二、現金流量避險：
例如原物料採購合約、銷貨合約、或者對銀行融資之避險(匯率避險、利率避險)。
以台灣最常見的電子代工廠為例，不管工業用或消費型電子設備，品牌原廠為了維護聲譽，提高產品良率與穩定性，在選擇OEM代工廠時，會經過一系列認證，且為確保供貨穩定，會與代工廠簽訂代工合約。合約內容可能包含未來出貨數量、售價等條件，因此在取得合約後，大致上已能夠預測這套合約未來能帶來多少營收。
為了規避匯率波動而對銷貨收入產生衝擊，透過衍生性金融商品進行的避險，與上述對公允價值避險的邏輯相同，將與被避險標的同步。在被避險標的波動範圍內者，先認列於其他綜合損益的避險準備，於現金流量實現時，才會與被避險標的一起認列為資產或負債帳面價值調整；超過被避險標的現金流量變動之部分，將視為非避險目的的衍生性金融商品，認列為損益表內的營業外損益。
三、國外營運機構投資避險，與現金流量避險認列方式相同。
由於外匯波動對製造業損益至關重要，因此通常公司可採取以下幾種常見的管理方式：
綜上所述，只要企業採取合理的管理措施，仍然可以規避匯兌風險。因此可以發現無論匯率大方向為何，有些公司幾乎每季皆能產生兌換利益，有些則每季「穩定產生」兌換損失。有些則隨波逐流，營運上是製造業，卻是名符其實的「看天吃飯」。
值得注意的是，由於近年目標可贖回遠期契約(Target Redemption Forward，TRF)事件，主管機關對企業承作避險目的衍生性金融商品規範日漸增加，例如設定名目本金上限、徵提相關貿易文件等規定，以確保建立衍生性金融商品部位之目的是為避險而非投機。好處是能夠提升財報上對衍生性金融商品揭露資訊的準確性，壞處則是部分公司因太過麻煩，而放棄避險一途。
第二季財報公布後，隨著美金兌台幣反彈，可以發現許多第一季虧損的公司，已在第二季恢復獲利。但若公司能善用各種管理工具，是否就能避免出乎意料的虧損呢？
本篇討論的內容僅是最常見之情形，企業經營與交易模式千變萬化，仍有許多細節須注意：
- 若公司有長期配合進出貨的供貨商或客戶，是否已於採購或銷貨合約中，排除匯兌產生的風險。
- 公司是否有承作應收帳款保險（保理），將應收帳款賣斷給銀行？
- 在大型集團架構下，集團母公司以何種基礎認領旗下投資（控股）公司？
參考資料
- 國際會計準則第39號金融工具：認列與衡量
